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印刷行业“求生”启示录:除了转型包装,还有哪些“活路”可走?
2025-6-20发布

      2025年5月,商业印刷领域的并购活动显著加速,这不禁引发了一个核心问题:随着我们即将步入2025年下半年,商业印刷行业的交易市场是否会迎来一轮更为迅猛的加速发展?要回答这个问题,我们需要回顾过去几年商业印刷交易市场的变迁,并深入剖析当前的趋势。


      自2019年首份《目标报告年度回顾》发布以来,商业印刷行业的并购交易数据便呈现出清晰的波动性。2019年,记录了40笔以商业印刷公司为主体的交易,显示出市场在疫情前已具备一定的活跃度。然而,进入2020年,受全球疫情的剧烈冲击,这一数字急剧下降至仅27笔,凸显了疫情对行业信心和交易活动的重创。随后的2021年和2022年,市场保持相对稳定,分别录得29笔和26笔商业印刷交易,行业在适应疫情常态化中寻求平衡。


      值得注意的是,随着2022年末极具颠覆性的后疫情时代影响逐渐消退,商业印刷行业的并购交易开始触底反弹。2023年,交易量回升至33笔,而2024年更是达到34笔。这种近期的回升,很可能预示着商业印刷行业新一轮整合浪潮的到来。在这一浪潮中,实力雄厚的公司正积极利用市场中普遍存在的过剩产能,通过并购来优化资源配置,实现市场合理化,从而提升整体竞争力。这表明,行业格局正在经历一场深刻的重塑。


      商业印刷交易量显著回升:巨头整合与区域深耕并存


      在过去一年中,商业印刷领域最值得关注的交易之一,无疑是总部位于佛罗里达州杰克逊维尔的德拉蒙德公司所实施的区域整合战略。德拉蒙德公司在亚特兰大都会区市场采取了“双标行动”,即同时收购了两家具有代表性的商业印刷公司:亚特兰大市历史悠久的塔克·卡斯尔伯里印刷公司和位于佐治亚州阿尔法利塔北部的新伦敦通讯。此举不仅巩固了德拉蒙德公司在美国东南部的持续增长战略,更显著增强了其在关键二级都会区市场的影响力和主导地位。


      尽管德拉蒙德公司尚未公开披露任何关于这两家被收购公司的具体整合计划,但两家公司地理位置上的接近性以及业务能力上的重叠性,强烈暗示着整合可能即将到来。无论最终的整合方式如何,这笔“双重收购”清晰地表明了市场对商业印刷行业的信心,至少对于那些具备一定规模、拥有独特专业化能力或已建立区域主导地位的公司而言,市场前景依然广阔。同时,这也从侧面反映出,面对日益激烈的竞争和行业整合的压力,不少中小型的商业印刷企业主已经意识到,现在或许是寻求出售、主动融入更大平台以实现平稳退出的最佳时机。


      德拉蒙德公司的双重收购并非个例。数据显示,在刚刚过去的2025年5月,通用商业印刷领域共记录了五笔交易,创下了近年来单月交易数量的新高。回顾过去12个月的交易活动,我们不难发现,尽管整体交易数量的增长速度较为缓慢,但其趋势是持续向上的,这有力地表明市场对该领域正在重拾信心。至少,对于那些有意出售的企业业主而言,他们的出售兴趣被重新点燃;而对于潜在的买家而言,他们也表现出足够的意愿和能力来收购商业印刷公司,推动行业的进一步整合。


      包装作为增长途径:折叠纸盒成为新“蓝海”


      商业印刷领域另一个引人注目的趋势,是许多企业开始战略性地进军折叠纸盒生产领域。虽然包装行业是一个独特的市场,拥有与商业印刷截然不同的客户期望、监管要求和生产工作流程,但两者之间仍存在一些核心竞争力上的共通之处。对于那些拥有或已升级到能够处理更厚纸板承印物胶印机的印刷企业而言,这种转型显得尤为自然和有利。这些设备本身就具备了生产高品质折叠纸盒的硬件基础。


      这种趋势并非空穴来风,而是有众多成功的案例可循。奥利弗印刷的前身是克利夫兰地区一家颇具历史的商业印刷公司,该公司从传统商业印刷到折叠纸盒制造的成功转型,堪称业界典范。在过去十年间,奥利弗印刷成功地实现了自我重塑,从一家传承五代的商业印刷家族企业,转型为如今以折叠纸盒生产为主导的知名品牌。这一具有前瞻性的战略转型,不仅使其业务模式焕然一新,更促成了该公司接连被私募股权公司收购,并最终发展成为一家拥有多地域覆盖的包装企业巨头。


      去年,总部位于新泽西州芒廷赛德的数字色彩概念在私募股权基金舍伯恩合伙公司的资助下,成功收购了马萨诸塞州的 老虎出版社。值得注意的是,老虎出版社此前是一家纯粹的商业印刷公司,但在近年也开始积极拓展折叠纸盒业务。近期另一笔遵循此模式的交易是罗伊通讯与新泽西州彭索肯的棱镜色彩公司的合并。在这两起引人注目的交易中,折叠纸盒产能都被明确列为收购的关键驱动因素,凸显了其在并购活动中的战略价值。


      这些生动的例子表明,具有前瞻性的商业印刷企业并非仅仅被动应对传统印刷量下降的局面。一些企业正在积极地重新定位自身,瞄准增长型细分市场,尤其是在包装领域,努力发展折叠纸盒生产的专业知识和核心竞争力。通过这种战略转型,它们不仅能够拓展新的增长空间,也在此过程中显著提升自身作为收购对象的吸引力。与此同时,其他一些大型企业或投资机构则通过并购的方式,高效地将这些具备折叠纸盒生产能力的公司融入其自身的产品组合,从而快速切入或扩大在包装市场的份额。这无疑为整个商业印刷行业指明了一条重要的转型升级之路。


      独特的产品专业化:差异化是价值驱动力


      除了向折叠纸盒领域转型外,商业印刷并购中另一个值得关注的主题是:差异化和专业化是价值的关键驱动因素。上图中另一笔引人注目的交易是Mittera收购Rex3。这笔交易之所以备受关注,主要在于目标公司Rex3拥有重要的“副产品”——它不仅是一家总部位于佛罗里达州的商业印刷公司,更以其在利基专业印刷领域,尤其是集换式卡牌印刷方面的卓越能力而闻名。


      在游戏文化和线上市场的强劲推动下,收藏品市场在疫情后迎来了一波强劲复苏,而集换式卡牌(如万智牌、宝可梦卡牌等)已成为专业印刷领域的一大亮点,需求旺盛且利润丰厚。Mittera公司显然敏锐地捕捉到了这一市场机遇,并认为Rex3在这一高价值领域的独特能力,是其决定完成此次收购的重要因素。此次收购案例再次凸显了当今市场的一个共同主题:在竞争日益激烈的商业印刷领域,拥有独特的产品专业化能力,能够提供差异化服务,是企业在并购中获得更高估值、实现可持续增长的关键。


      特许经营驱动的印刷和复印细分市场:小型门店的整合之道


      当我们深入研究商业印刷交易量的上升趋势时,会发现并非所有商业印刷交易都具有相同的性质。如果我们将一部分单独的交易筛选出来,即那些被归类为印刷和复印细分市场的交易——这些通常涉及规模较小、以店面运营为主的公司,就会呈现出更加微妙的图景。数据显示,在本文所认定的30笔商业领域交易中,有12笔涉及这些小型印刷和复印公司,占比接近一半。


      这些印刷和复印公司通常规模较小,往往位于零售走廊或市中心购物区,并通常保持临街的布局,以吸引本地的普通顾客和小型企业。这些交易中很大一部分涉及特许经营权的转换,通常由主特许经营商的支持或参与促成。令人瞩目的是,在过去12个月中的两个月(2024年6月和2025年4月),仅有的商业印刷公司进行交易,而这些公司都是以特许经营权作为买家的。这揭示了特许经营模式在整合小型印刷企业中的独特作用。


      在某些情况下,买家是首次进入印刷行业的企业或个人,他们寻求利用现有特许经营网络的培训体系、品牌知名度和成熟的运营体系,从而降低创业风险。在其他情况下,买家是现有的特许经营商,他们希望在其指定区域内扩张业务规模,提升市场覆盖率。这些特许经营权买家可能会将被收购的门店并入其现有的特许经营门店,以实现运营协同和成本优化;或者保留被收购门店的独立运营,从而增加其控制下的店面数量,扩大市场份额。


      表面之下:行业挑战与业主抉择


      表面上看,尽管这些交易数字有所增长,但整体而言,商业印刷市场仍显得相对平静。然而,与行业业主的深入对话却表明,真实情况可能更加谨慎和复杂。我们看到,一些商业印刷公司业主正在积极寻求外部帮助,他们既没有蓬勃发展,也没有陷入财务困境。许多公司只是勉强维持收支平衡,甚至可以说是“熬日子”。在这种情况下,他们开始认真考虑继任计划,或者正在积极寻找体面退出业务的途径,以避免未来可能面临的更大风险。


      在许多情况下,这些公司在疫情爆发前就已经面临着巨大的经营压力,多亏了政府在疫情期间推出的刺激计划,如薪资保障计划(PPP)和员工保留抵免(ERC),才得以勉强维持运营。这些计划为原本处于边缘状态的运营注入了救命的流动性,帮助它们度过难关。然而,对许多公司来说,这些资金现在已经被花掉,其中一部分用于弥补疫情期间的损失,另一部分则用于设备的翻新升级。在没有实质性结构性变化、核心竞争力没有显著提升的情况下,疫情前的财务压力再次出现,甚至变得更加严峻。


      以需求萎缩、投入成本上升和持续的价格压力为特征的一般商业印刷业,长期以来一直处于稳步下滑的趋势。疫情过后短暂的需求激增,如今正在逐渐消退,市场竞争压力再次回潮。印刷买家再次施加下调价格的压力,使得企业盈利空间进一步收窄。2022-2023年的相对乐观情绪,正在被对未来道路更加冷静和现实的展望所取代。对许多人来说,2019年被认为是正常的经济状况的基准年,他们曾期待随着疫情的影响逐渐消退,经济状况将恢复到2019年的水平。


      然而,受封锁及其后果的影响,需求大幅波动,供应紧张虽然一度支撑了价格上涨,但也导致了过剩的库存积压,随后不得不进行消化。如今,到了2025年,商业印刷企业主们不仅要面对日益激烈的竞争,还要面对反复出现的极端关税威胁等不确定因素。在这种不断变化的新常态下,许多企业主似乎正在适应,并认识到现在或许是规划退出、寻求并购的最佳时机。


      展望未来:并购浪潮真的来了吗?


      虽然现在下结论可能还为时过早,但目前商业印刷领域的并购交易似乎呈现出清晰的上升趋势。结合市场中保密业主咨询数量的增加,这些数据有力地表明,商业印刷领域即将迎来进一步的整合。尽管2025年5月的并购活动或许并非具有突破性的时刻,但它很可能是一个重要的“风向标”,预示着一个更为活跃、更具整合性的市场阶段即将到来。对于行业内的参与者而言,是时候密切关注这些趋势,并审慎规划自身的未来发展路径了。

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